跟踪期内，四川华体照明科技股份有限公司（以下简称“公司”）维持了在产业链、工业设计水平与产品品牌方评级观点

　　面的竞争优势。受益于城市照明产品收入增加、绿道项目集中确认收入以及新增锂电池销售和锂矿加工出售的收益，2023

　　年公司营业总收入大幅度增长，总利润实现扭亏，经营活动现金由净流出转为净流入；受前述因素综合影响，公司长

　　短期偿债指标均有所优化。但也需关注，公司主体业务板块回款周期较长、应收账款对运用资金形成占用；工程项目

　　安装及在建项目规模较大，存在一定的资金支出压力；新增的锂电池销售和锂矿加工销售业务，未来业务盈利水平存

　　公司 2023年经营活动现金流入量、2023年底现金类资产对“华体转债”余额的覆盖程度较高。考虑到未来转股因素，公司对“华体转债”的保障能力或将提升。公司实际控制人对“华体转债”提供全额无条件不可撤销的连带责

　　任保证担保，并将其所持部分公司股票出质给质权人，为“华体转债”提供质押担保，所质押股票的市值对“华体转

　　债”待偿本金的覆盖程度较高，担保措施对“华体转债”的及时足额还本付息仍具有积极影响。

　　未来随着经济发展形势的逐步恢复以及在手订单及合同的陆续执行，公司业绩有望保持增长。

　　可能引致评级上调的敏感性因素：公司资本质量明显提升，资本实力明显地增强；公司技术取得重大突破，使得产品盈利能力和市场竞争力大幅度的提高；其他有利于公司经营及财务情况获得显著改善的因素。

　　可能引致评级下调的敏感性因素：下游市场需求持续低迷；财务杠杆水平大幅度的提高且偿债指标明显恶化；再融资能力一下子就下降。重要股东或实际控制人发生重要信用风险事件，且对公司的经营和融资构成重大不利影响；其他对公

　　? 公司在城市道路照明行业具有一定产业链、工业设计和产品品牌优势。企业具有一套包括前期咨询、方案创作、照明设计、技术支持、

　　产品研发制造、工程建设项目安装、路灯管理维护、合同能源管理、智慧城市建设运营的高质量、个性化技术服务链，为客户提供全过程

　　的城市照明及智慧城市新场景服务。2023年，公司研发了第二代多功能智慧灯杆、物联网杆、城市物联家具、储充设备等新产品。截

　　至 2023年底，公司共有专利 548项（其中发明专利 55项），软件著作权 56项。公司的“HT”商标被认定为“中国驰名商标”“四川

　　? 实际控制人提供的担保措施对“华体转债”的偿付具有积极影响。截至 2024年 3月底，公司实际控制人（梁熹先生、梁钰祥先生、王

　　绍蓉女士）为“华体转债”股份质押担保的股数为 27956464.00股。以“华体科技”2024年 3月 31日前 20个交易日收盘均价（11.61

　　元/股）计算，实际控制人为“华体转债”提供质押担保的股份市场价值为 3.25亿元，为“华体转债”待偿本金（2.08亿元）的 1.56

　　? 公司营业总收入大幅度增长，总利润实现扭亏，经营活动现金流量净额由负转正。2023年，受益于城市照明产品订单量及收入增加、

　　绿道项目集中确认收入以及新增锂电池销售和锂矿加工出售的收益，公司实现营业总收入6.08亿元，同比增长 40.34%，另外，叠加公允

　　价值变动收益以及债务重组收益等非经常性损益的影响，公司总利润实现扭损；经营活动现金流量净额为0.17亿元。

　　? 公司主体业务板块回款周期较长，应收账款对运用资金形成占用，需关注有几率存在的收回风险。公司下游主要为政府、国企类客户，

　　受政府审计决算流程较长影响，公司应收账款账期较长。截至 2023年底，公司应收账款占流动资产的比重为 42.35%，对营运资金形

　　? 公司工程建设项目安装及在建项目规模较大，存在一定的资金支出压力。截至 2024年 3月底，华体智城工程建设项目安装业务主要未完工合

　　同共 9个，预计投资总额 1.31亿元，已投入金额合计 0.53亿元，尚需投入约 0.78亿元；企业主要在建项目为成都市智慧路灯智能制

　　造项目，投资总额为 2.58亿元，公司已投入金额为 0.56亿元，尚需投入约 2.02亿元。公司工程建设项目安装及在建项目规模较大，存在

　　? 新增的锂电池销售和锂矿加工销售业务未来盈利水平存在比较大不确定性。2023年，公司分别设立两家子公司开展锂电池销售及锂矿加

　　工销售业务，对公司收入规模形成有效补充。同时，需关注公司此前未从事过新能源领域业务，业务盈利水平将受下游市场需求、客

　　户开拓情况、供应链稳定性及成本控制等多种因素影响，存在比较大不确定性。未来，若该业务收益没有到达预期，公司盈利水平可能受到

　　根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于四川华体照明科技股份有限公司（以下简称“公

　　公司前身为四川华体灯业有限公司（以下简称“华体灯业”）。华体灯业由梁钰祥、王绍蓉、梁熹等 7名自然人共同出资成立，于 2004

　　年 5月在成都市双流工商行政管理局注册登记，注册资本为 118.00万元。2012年 8月，华体灯业由全体股东作为公司发起人，整体变更

　　为股份有限公司，注册资本增至 6000.00万元；企业名称变更为现名。2017年 6月，公司完成首次公开发行 2500.00万股 A股股票（股票

　　简称“华体科技”，股票代码“603679.SH”），并在上海证券交易所挂牌上市，注册资本增至 10000.00万元。后经非公开发行股票等事项，

　　截至 2024年 3月底，公司实际所收资本为 1.63亿元；公司实际控制人梁熹、梁钰祥、王绍蓉持有公司股份占公司总股本的 35.49%，累计质押

　　股份 2795.65万股，占其所持公司股份的 48.27%，占公司总股本的 17.13%。

　　公司主营业务为照明产品研发制造、工程建设项目安装、运行管理维护、锂电池销售等。按照联合资信行业分类标准划分为一般工商行业。

　　截至 2024年 3月底，公司内设供应链部、财务部、设计部等部门（详见附件 1－2），合并范围内拥有子公司 13家。

　　截至 2023年底，公司合并资产总额 15.54亿元，所有者的权利利益 9.13亿元（含少数股东权益 0.10亿元）；2023年，公司实现营业总收入

　　截至 2024年 3月底，公司合并资产总额 15.07亿元，所有者的权利利益 9.18亿元（含少数股东权益 0.10亿元）；2024年 1－3月，公司实现

　　公司注册地址：四川省成都市双流西南航空港经济开发区双华路三段 580号；法定代表人：梁熹。

　　根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于四川华体照明科技股份有限公司（以下简称“公

　　公司前身为四川华体灯业有限公司（以下简称“华体灯业”）。华体灯业由梁钰祥、王绍蓉、梁熹等 7名自然人共同出资成立，于 2004

　　年 5月在成都市双流工商行政管理局注册登记，注册资本为 118.00万元。2012年 8月，华体灯业由全体股东作为公司发起人，整体变更

　　为股份有限公司，注册资本增至 6000.00万元；企业名称变更为现名。2017年 6月，公司完成首次公开发行 2500.00万股 A股股票（股票

　　简称“华体科技”，股票代码“603679.SH”），并在上海证券交易所挂牌上市，注册资本增至 10000.00万元。后经非公开发行股票等事项，

　　截至 2024年 3月底，公司实际所收资本为 1.63亿元；公司实际控制人梁熹、梁钰祥、王绍蓉持有公司股份占公司总股本的 35.49%，累计质押

　　股份 2795.65万股，占其所持公司股份的 48.27%，占公司总股本的 17.13%。

　　公司主营业务为照明产品研发制造、工程建设项目安装、运行管理维护、锂电池销售等。按照联合资信行业分类标准划分为一般工商行业。

　　截至 2024年 3月底，公司内设供应链部、财务部、设计部等部门（详见附件 1－2），合并范围内拥有子公司 13家。

　　截至 2023年底，公司合并资产总额 15.54亿元，所有者的权利利益 9.13亿元（含少数股东权益 0.10亿元）；2023年，公司实现营业总收入

　　截至 2024年 3月底，公司合并资产总额 15.07亿元，所有者的权利利益 9.18亿元（含少数股东权益 0.10亿元）；2024年 1－3月，公司实现

　　公司注册地址：四川省成都市双流西南航空港经济开发区双华路三段 580号；法定代表人：梁熹。

　　2024年一季度，外部形势仍然复杂严峻，地理政治学冲突难以结束，不确定性、动荡性依旧高企。国内正处在结构调整转型的关键阶段。

　　宏观政策认真落实中央经济工作会议和全国两会精神，聚焦积极财政政策和稳健货币政策靠前发力，加快落实大规模设备更新和消费品以

　　2024年一季度，中国经济开局良好。一季度 GDP同比增长 5.3%，上年四季度同比增长 5.2%，一季度 GDP增速稳中有升；满足全年

　　经济增长 5%左右的目标要求，提振了企业和居民信心。信用环境方面，一季度社融规模增长更趋均衡，融资结构一直在优化，债券融资保

　　持合理规模。市场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管理考核机制，降准或适时落

　　地，释放长期流动性资金，配合国债的集中供应。随着经济恢复向好，预期改善，资产荒状况将逐步改善，在流动性供需平衡下，长期利

　　展望二、三季度，宏观政策将坚持乘势而上，避免前紧后松，加快落实超长期特别国债的发行和使用，因地制宜发展新质生产力，做

　　好大规模设备更新和消费品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。预计中央财政将加快出台超长期特别国债的具体使用方案，提振市场信

　　五、行业分析 智慧灯杆产业作为“新基建”载体之一，近年来由政策驱动快速推进全面建设。在行业上游，2023年，中国集成电路对进口 的依赖仍较大，钢价震荡下行；在下游需求端，近年来，中国城市道路照明行业市场规模和道路照明灯数量一直增长，现有传统 灯杆升级改造仍给智慧灯杆的发展提供了一定空间。 智慧灯杆也称智慧多功能杆，目前已成为智慧城市建设的重要组成部分，它是将摄像头、广告屏、充电桩、小基站等功能集于一身的 新型信息基础设施，能完成对照明、交通、公安、城市管理、市政、气象、环保、通信、民生等多个领域数据信息的采集、发布或传输。 与此同时，作为 5G时代车联网建设、云网建设以及通信网络建设的重要组成部分，智慧多功能杆未来将得以广泛应用。 从行业上游来看，钢材是路灯杆的主要原材料，钢铁价格对路灯企业的制造成本具备极其重大影响。2020年初受下游停工停产影响，钢材 价格综合指数出现一定程度下跌。随后下游复产赶工需求强劲，推动钢材市场价格综合指数大幅走高。2022年一季度地缘政治冲突导致国际能 源价格大幅增长，国外钢价大幅上涨拉动国内钢价增长；进入二季度后受经济预期下降、钢材需求低迷影响，国内钢材市场价格在供大于求的 背景下迅速回落。2022年全年平均钢材综合价格指数为 123.36点，同比下降 19.74点。2023年一季度，中国宏观经济预期回暖，钢材价 格呈增长态势；二季度，钢材价格呈现“V”字走势，国内经济复苏情况不及预期叠加海外银行暴雷带来的流动性危机，导致钢材价格进 入下行通道，6月下游需求阶段性释放，钢材价格修复性反弹；7－11月，房地产新开工面积下降，钢材供需处于弱平衡态势，整体价格 窄幅波动；进入 11月，随着房地产等利好政策发布，市场情绪得到提振，钢材价格小幅增长。2023年全年平均钢材综合价格指数为 111.86 点，同比下降 11.50点。总体看，钢材价格波动较大，不利于下游企业的成本控制。 图表 2 ?2020年至今中国钢材综合价格指数变动情况 资料来源：联合资信根据 Wind数据整理

　　LED光源方面，随着 LED照明技术趋于成熟，我国 LED芯片基本实现国产化，LED光源产品价格呈现下降趋势。国内 LED行业上

　　游企业（衬作、外延生长和芯片制造环节）在经历政府对采购 MOCVD设备的巨额补贴后，产能纷纷扩张；中游企业（LED封装）跟

　　随上游企业进行产能扩张；下游企业（LED应用）已进入以附加值创造利润的成熟期。

　　控制器芯片为集成电路的一种，中国集成电路严重依赖进口，集成电路进口均价逐年上涨。根据国家统计局与海关总署数据，2023年，

　　中国集成电路产量为 3514亿块，同比增长 6.9%；集成电路进口总额 4795.6亿块，同比下降 10.8%；出口数量总额 2678.3亿块，同比下降

　　1.8%。从进出口集成电路单价来看，2023年，集成电路进出口均价分别为 0.73美元/块和 0.51美元/块，较上年分别下降 26.2%和 20.5%。

　　从进出口集成电路总额来看，2023年，中国集成电路进口总额 3493.8亿美元，较上年下降 15.4%；出口总额 1359.7亿美元，较上年下降

　　从行业下游来看，道路照明行业下游应用主要包括通用照明、背光、景观照明以及显示屏等，应用单位主要为市政建设部门等，增长

　　动力主要来自新建道路的照明需求、高压钠灯的替换需求和智慧路灯的带动需求。随着城市化进程加快、基础设施建设投资增加，中国城

　　市道路照明行业市场规模和道路照明灯数量不断增长。中商产业研究院研究显示，2022年中国城市道路照明行业市场规模 662.44亿元，

　　同比增长 11.89%。中商产业研究院分析师预测，2023年市场规模将达 724.66亿元，2024年将达 790.8亿元。中商产业研究院研究显示，

　　2022年中国城市道路照明灯共有 3454.63万盏，同比增长 6.43%。中商产业研究院分析师预测，2023年数量将达 3614.46万盏，2024年将

　　政策方面，2022年 3月开始实施的首个国家级标准《智慧城市智慧多功能杆服务功能与运行管理规范》，填补了多功能杆在国家标准

　　方面的空白，进一步推动了多功能杆行业发展。2022年 7月，住房和城乡建设部联合国家发展改革委印发实施《“十四五”全国城市基础

　　设施建设规划》（以下简称《规划》），对“十四五”期间统筹推进城市基础建设作出全面系统安排。《规划》提出包括城市基础设施智能化

　　建设行动在内的多项重大行动。其中，提出开展智慧多功能灯杆系统建设，促进杆塔资源的共建共享，采用“多杆合一、多牌合一、多管

　　合一、多井合一、多箱合一”的技术手段，对城市道路空间内各类系统的场外设施进行系统性整合，并预留扩展空间和接口，同步加强智

　　慧多功能灯杆信息管理，预计建设智慧多功能灯杆 13万基以上，建设新能源汽车充换电站 600座以上，累计建成公共充电设施 150万个。

　　2023年 2月，中央、国务院引发了《数字中国建设整体布局规划》，提出了以数字化驱动中国式现代化的工作部署。其中提出“2522”

　　的整体框架，夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合。

　　强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。智慧城市是通过技术融合、业务融合、数

　　据融合、侧近城市规划、建设、管理和服务智慧化的新理念和新模式，其建设内容、重点和方向与数字中国的要求高度重合，而智慧多功

　　能杆是智慧城市基建的重要内容之一。地方政策层面，深圳在 2022年 3月出台的《深圳市推进新型信息基础设施建设行动计划（2022-2025

　　年）》中提出，要推进多功能智能杆建设，到 2025年底建成多功能智能杆 4.5万根；四川出台的《成都市智慧城市建设行动方案》中提出，

　　市政府计划通过路灯等市政设施与城市道路等基础设施相结合，以智慧灯杆为载体，逐步实现“多杆合一、一杆多用”，加速智慧灯杆行

　　业发展。除此之外，北京、天津、上海、广东、江苏、福建、安徽、江西等地也均已出台相关政策，指导和推动着智慧路灯的发展。政策

　　公司作为城市道路照明行业的上市公司之一，在产业链、工业设计和产品品牌等方面具有一定的竞争优势。

　　经过多年发展，公司已成为城市道路照明行业中具有产业链优势、工业设计优势和产品品牌优势的知名企业。

　　产业链方面，公司拥有一套包括前期咨询、方案创作、照明设计、技术支持、产品研发制造、工程项目安装、路灯管理维护、合同能

　　源管理、智慧城市建设运营的高质量、个性化技术服务链，为客户提供全过程的城市照明及智慧城市新场景服务。

　　公司具有较强的工业设计能力。在多功能智慧路灯设计和工艺技术上积极探索和创新，引入多功能钢质杆体的制造技术——柔性特钢

　　生产技术，该技术的应用能提高多功能智慧杆件的生产制造效率和品质，满足更灵活的设计需求和机械强度需求，有望引领多功能智慧灯

　　杆的新一轮设计制造方向。2023年，公司以所研发的第二代多功能智慧灯杆、物联网杆、城市物联家具、储充设备等作为载体，智慧灯杆

　　边缘计算网关、华核 100（物联网边缘计算网关）作为边缘感知计算核心，物联网中台、数字孪生中台作为数字化基础平台底座，在不同

　　的应用场景下，构建了“路灯宝”智慧路灯运营管理平台、“RIM”智慧道路物联感知系统、“零碳数字化道路”运营管理平台、“青青

　　储充”充电运营管理平台、“安易充”停车充电系统和智慧园区绿道运营管理平台等系统应用。截至 2023年底，公司共有专利 548项（其

　　中发明专利 55项），商标 45项，软件著作权 56项。公司在深圳、雄安新区、青岛等地设有工业设计分支机构，提升设计服务的响应速度

　　公司的“HT”商标被认定为“中国驰名商标”“四川省著名商标”。同时，公司全资子公司华体智城系统集成有限公司（曾用名“成

　　都市华体灯具制造安装工程有限公司”，以下简称“华体智城”）具有城市及道路照明工程专业承包壹级资质和照明工程设计专项甲级资

　　质，具有成功的工程项目设计、安装经验，在四川照明工程安装市场具有较强的品牌影响力。

　　根据公司提供的中国人民银行企业信用报告（统一社会信用代码：52M），截至 2024年 5月 29日，公司本部无未结

　　根据公司过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司存在逾期或违约记录，历史履约情况良好。

　　截至本报告出具日，联合资信未发现公司曾被列入失信被执行人名单，公司在证券期货市场失信记录查询平台、信用中国、重大税收

　　跟踪期内，公司副总经理杨雄先生因个人原因离任，其他董事、高管和监事未发生变动，主要管理制度连续，管理运作正常。

　　2023年，受益于城市照明产品订单量及收入增加、绿道项目收入增加以及新增锂电池销售和锂矿加工销售收入，公司收入规

　　模有所增长。主营业务业绩增长叠加公允价值变动收益以及债务重组收益等非经常性损益的影响，公司 2023年利润实现扭损。

　　2024年一季度，随着订单量、出货量的减少以及期间费用的增加，公司收入利润同比下降。

　　公司作为城市照明综合服务提供商，跟踪期内主要业务为照明产品研发制造、工程项目安装、运行管理维护、锂电池销售等。

　　2023年，公司实现营业总收入 6.08亿元，同比增长 40.34%，主要系城市照明产品订单量及收入增加、成都生态智慧绿道业务（以下

　　简称“绿道项目”）集中确认收入以及新增锂电池销售和锂矿加工销售收入所致；利润总额 0.59亿元，公司利润实现扭亏的主要原因为：

　　①城市照明产品的毛利率提升②华勤技术股份有限公司（以下简称“华勤技术”）上市，公允价值变动收益增加 0.36亿元；③凯里项目债

　　从收入构成来看，城市照明产品研发制造业务系公司的主要收入及利润来源。2023年，公司产品研发制造收入同比增长，主要系公司

　　不断拓展路灯业务，销售规模增加所致，其中传统路灯和智慧路灯的收入分别为 11458.70万元和 24165.90万元，同比分别增长 34.66%和

　　5.48%；公司工程项目安装收入同比大幅减少，主要系部分项目实施进度延期及部分区域市场拓展放缓所致；运行管理维护及其他收入同

　　比大幅度增长，主要系绿道项目集中确认收入所致；公司新增锂电池销售及锂矿加工销售业务，对公司收入形成有效补充。

　　毛利率方面，2023年，公司产品研发制造业务毛利率提高，主要系新产品开发、生产工艺优化、新材料使用所致；工程项目安装毛利

　　率由负转正，主要系 2022年公司将完成审计或预期审减金额较大的项目冲减当期收入所致；运行管理维护及其他业务毛利率下降，主要

　　系低毛利的绿道业务收入占比提升所致；锂电池销售、锂矿加工销售两项业务整体毛利率为 4.82%，整体处于较低水平。

　　2024年 1－3月，受订单量、出货量减少影响，公司实现营业总收入 1.18亿元，同比下降 8.41%；实现利润总额 0.01亿元，同比下降

　　图表 3 ? 2022－2023年及 2024年 1－3月公司营业总收入及毛利率情况（单位：万元）

　　公司产品研发制造业务最重要的包含智慧路灯照明产品、传统路灯照明产品等，以智慧路灯产品为主，经营主体为公司本部。

　　2023年，受钢材原材料价格下行以及采购种类变动的影响，除外协部件加工外，公司其他主要原材料采购价格均有所回落；

　　受照明产品销售量增长以及销售订单产品类别变动影响，除管材和外协部件加工外，公司其他主要原材料采购量均有所增长；公

　　跟踪期内，公司原材料的采购流程、采购政策和供应商管理方式无重大变化。公司市场部以市场需求为导向进行销售订单预测，生产

　　计划部据此下达批次生产任务，供应链部根据材料定额及库存情况制定采购计划，经公司经营管理层审批通过后，编制供货合同并跟踪执

　　行。公司采购周期通常在 5~10天，主要原材料为板材、管材、LED光源及配件、电器及灯头等，市场供应均充足。结算方式上，公司主

　　要采用全额电汇、汇票的方式结算，钢材结算账期为 7天，其他原材料一般为 1~3个月。

　　2023年，产品研发制造业务直接材料占该业务成本的比重为 62.23%。从采购数量来看，2023年，主要受照明产品销售量增长的影响，

　　除管材和外协部件加工外，公司其他主要原材料的采购量均存在不同程度的增长，其中其他原材料采购量大幅增长，主要系绿道业务采购

　　规模增长所致；管材和外协部件加工采购量下降，主要系公司销售订单的产品类别和数量变动所致。从采购均价来看，2023年，受钢材原

　　材料价格下行以及采购种类变动的影响，公司除外协部件加工外的其他主要原材料的采购均价均存在不同程度的下降，其中 LED光源及

　　配件采购均价大幅下降，主要系单价较低的 LED小光源采购数量增加所致；其他原材料采购均价大幅下降，主要系绿道业务采购种类变

　　动所致；外协部件加工采购均价大幅增长，主要系新增公交站台外协部件加工单价较高所致。

　　单位 万吨、元/吨 万吨、元/吨 万个、元/个 万个、元/个 万个、元/个 万个、元/个 化模组、电池包、电缆 公司提供数据整理 度来看，2023年 司产能维持稳 司生产经营模式 年度销售目标， 产，最终下达至 看，2023年， ，公司照明产品 。

　　采购量 1.21 0.70 255.16 47.14 42.49 1.21 控制器和机柜等 ，公司向前五大 ，受销量增长影 无重大变化。公 根据已经获取 生产车间。 司照明产品产能 产能利用率较上

　　采购均价 4487.55 4858.33 9.75 38.54 27.75 12.13 应商采购额占年 响，产量及产能 基本采用“以销 客户订单以及预 保持稳定；公司 有所增长。截至 图表 5 ? 公司主

　　采购量 1.42 0.39 1207.69 123.79 14.35 980.09 采购总额的比 利用率均有所增 定产”的方式进 计的潜在订单制 明产品产量较上 2023年底，公 要产品生产情况

　　采购均价 4051.05 4577.25 2.85 30.03 43.26 4.44 为 22.86%，同比 长，库存量波动 生产，具备完整 销售计划。生产 年有所增长，主 照明产品库存量

　　采购量 0.27 0.04 4.95 10.83 2.79 146.51 增长 0.34个百分 不大，但仍需关 的生产管理体系 中心根据年度销 系公司以销定产 同比波动不大，

　　2023年，公司照明产品新增订单量及订单金额均增长，产品销量、产销率均有所增长，销售均价相对稳定，公司客户集中度

　　和关联销售占比有所上升；公司下游客户主要为政府、国企类客户，付款周期较长，公司存在一定垫资经营风险。2024年一季度，

　　跟踪期内，公司产品销售模式无重大变化，公司销售模式主要包括招投标销售、直接销售以及通过与地方国资成立参股公司，向参股

　　公司销售的模式。招投标销售方面，公司与招标方签订合同后，按照合同约定，组织方案规划、产品设计、研发生产，发货运输。合同标

　　的含有工程安装的，还要进行产品的运输、安装等项目实施，在全部工程完工后，由招标方组织对工程进行验收，验收确认后进行相应的

　　工程决算。直接销售方面，公司在与诸多地方城市照明产品采购企业建立了良好的合作关系的基础上，在满足客户个性化需求前提下，由

　　销售量方面，由于公司拓展照明产品业务，公司照明产品销量以及产销率均同比增长；销售价格方面，公司道路照明产品系根据客户

　　的需求定制生产，销售模式为以销定产，产品随着客户需求、规格、原材料价格、制造工艺等因素的不同，故产品的销售单价差异较大，

　　销售单价的范围从 1000元/套到 50000元/套不等，2023年，公司照明产品销售均价维持在相对稳定的水平。

　　从客户集中度来看，2023年，公司前五大客户的销售额占 2023年销售总额比例为 29.37%，较上年上升 10.12个百分点，客户集中度

　　一般；前五大客户销售额中关联方销售额占 2023年销售总额比例为 8.19%，较上年提升 5.09个百分点。

　　公司产品研发制造业务的结算方式主要为电汇、汇票。由于公司下游客户主要为政府、国企类客户，付款周期一单一议。根据销售模

　　式不同，除质保金外，账期一般在 6个月以内。但考虑到实际经营过程中，部分下游客户存在未能及时按约定回款的现象，公司存在一定

　　2023年，公司产品研发制造业务新增订单量同比增长 50.00%，新增订单总额同比增长 18.48%。2024年一季度，公司新增订单量同比

　　2023年，公司工程建设项目安装业务收入结转金额大幅下降；新签合同金额大幅下降，年末在手合同金额较上年底变化不大。公

　　司工程回款周期长，存在垫资经营风险，同时在建工程建设项目尚需投资规模大，公司面临较大的资金支出压力。

　　工程项目安装业务经营主体为华体智城，具体为灯具安装工程、城市及道路照明工程项目安装业务等。

　　跟踪期内，公司工程项目安装业务采购模式及结算方式无重大变化。公司工程项目安装业务原材料主要包括灯具、配电控制、管、线

　　及辅材等，采取按照项目采购的方式进行，公司工程项目安装业务均为定制化项目，原材料的品种、规格不同，价格差异较大。结算方面，

　　从订单情况上看，2023年，公司新签合同数量较上年增加 3个；新签合同总造价较上年减少 7.25亿元。截至 2023年底，公司在手合

　　若尔盖城区二期四纵三横路灯项目 1788.31 1304.34 966.49 74.10 执行中 成都市龙石路南延线工程与沪蓉、成渝等铁路交叉工程项

　　滨江路（嘉陵江大桥至翡翠湾段）路灯升级改造工程 595.69 433.12 414.16 95.62 执行中 郑州金水科教园区智慧园区基础设施建设工程EPC总承包

　　公司参股公司河南科华智慧城市运营管理有限公司（甲方）作为联合体成员方、牵头人，全资子公司华体智城系统集成有限公司（丙

　　方）作为联合体成员，与郑州金水科教园区管理委员会（发包人）就中标项目签订了《郑州金水科教园区智慧园区基础设施建设工程 EPC

　　总承包合同》（以下简称“金水科教园项目”），合同金额 68000.00万元（不含税金额为 62385.32万元），其中公司负责部分暂估合同金额

　　16000.00万元（不含税金额为 14159.29万元），该项目计划 2025年竣工。该项目主要建设内容包括 5G多功能智慧灯杆建设、智能化设备

　　搭载和管理平台建设。该项目工程款结算方式为：①预付款暂定合同价相关施工工程费的 10%，预付款在合同签订之日起 10日个工作日

　　内支付；②进度款按月结算，按要求完成工程量并在甲方收到发包人款项后 30日内且丙方开具发票后，按照 80%支付；③完工结算：交

　　付合格后并在甲方收到发包人款项后 30日内且丙方开具发票后，按照 90%支付，验收合格支付 97%，缺陷责任满后，支付 3%尾款。项目

　　金额重大，对公司现金流及资金实力要求高，若未来发包方的回款不及时，公司将存在较大的垫资经营风险，也将对公司现金流带来较大

　　工程项目安装业务回款方面，受政府审计决算流程较长影响，一般项目完工后收回合同金额的 50%~70%，全部收回一般需要 3~4年，

　　对公司资金造成较大的占用。为加强对回款的管理，公司制定《合同管理制度》《销售逾期应收账款管理办法》等内控制度，对销售回款及

　　逾期应收账款等进行管控，同时加大销售回款考核力度，对长期挂账的已逾期应收账款必要时通过诉讼手段维护公司合法权益。

　　公司在建项目为非公开发行股票募投项目，除募集资金外，公司仍面临一定的资金支出压力。

　　截至 2024年 3月底，公司主要在建项目（不含工程类项目）为成都市智慧路灯智能制造项目，投资总额为 2.58亿元，资金来源为公

　　司非公开发行股票募集资金 2亿元和公司自筹资金，公司已投入金额为 0.56亿元，剔除可使用的募集资金外，公司仍面临一定的资金支出

　　图表 11 ? 截至 2024年 3月底公司主要在建项目情况（单位：亿元）

　　从经营效率指标看，2023年，公司销售债权周转效率、总资产周转效率和存货周转效率均有所提升。与所选对比公司相比，公司经营

　　2022年 1.12 3.32 0.30资料来源：联合资信根据公司财务报告整理

　　随着智慧城市及智慧路灯业务的不断发展，公司优化经营战略，对未来发展进行了如下布局：加大新型智慧城市业务板块的发展，以

　　智慧路灯为入口，加大研发投入并持续创新，提供如智慧照明、智慧交通、智慧道路、车路协同、智慧园区等智慧城市新场景服务；依托

　　品牌优势及技术优势，加大智慧路灯产品的生产销售，同时以智慧路灯的产品+运营为牵引，持续探索通过与地方国有企业实施混改，以

　　推动实现短期产品销售收益及长期运营收益相结合的新模式；落实品牌建设与资本运作相结合的战略，以市场需求和行业趋势为导向，进

　　一步强化公司核心竞争能力；利用新能源产业的发展机遇，探索新能源行业发展之路，多维度探索绿色发展模式。

　　企业来提供了 2023年财务报告，信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）对该财务报告进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计

　　跟踪期内，公司资产规模保持增长，资产以流动资产为主；流动资产中应收账款占比较高且账龄较长，对营运资金形成占用，

　　需关注应收账款收回风险；受绿道项目变动影响，公司非流动资产增幅较大；公司受限资产比例较低。

　　截至 2023年底，公司合并资产总额较上年底有所增长，资产以流动资产为主，资产结构较上年底变化不大。公司流动资产较上年底

　　截至 2023年底，公司货币资金中受限资金为 875.88万元，主要为票据保证金、ETC保证金等，受限比例为 4.55%；公司交易性金融

　　资产同比有所下降，主要系本期理财产品减少所致；公司应收账款中，账龄在 1年以内的占 45.43%，1~2年的占 17.87%，2~3年的占 9.93%，

　　3年以上的占 26.77%，平均账龄较长；已计提坏账准备 1.83亿元，前五大欠款方占比为 19.59%，应收账款集中度一般，公司下游客户主

　　要是大中型国有企业、政府机关，但考虑到当地经济发展变化等情况，此类客户仍存在部分应收款项不能按期足额收回的可能；公司存货

　　主要由原材料（占 15.90%）和库存商品（占 46.09%）构成，已计提存货跌价准备和合同履约成本减值准备 118.55万元，计提比例很低；

　　截至 2023年底，公司其他非流动金融资产同比增幅较大，主要系华勤技术上市，公允市价变动收益增加所致；公司长期股权投资同

　　比增幅较大，主要系公司丧失对四川华鑫智慧科技有限公司控制权但保持重大影响，按照会计准则视为持有之日起按照权益法核算，调整

　　公司长期股权投资账面价值所致；公司固定资产主要由房屋及建筑物（占 65.53%）和机器设备（占 21.48%）构成，累计计提折旧 0.77亿

　　元，固定资产成新率为 52.26%；公司在建工程同比增幅较大，主要系德阳项目新厂房投建所致；公司无形资产主要由土地使用权（占 48.83%）

　　和特许经营权（占 48.09%）构成，累计摊销 1822.05万元，计提减值准备 2646.28万元；公司递延所得税资产同比有所增长，主要系可抵

　　扣暂时性差异增加所致；公司其他非流动资产主要为合同资产（占 89.08%）等，同比增幅较大，主要系绿道项目变动所致。

　　截至 2024年 3月底，公司受限资产 0.75亿元，占资产总额比例为 4.97%。

　　截至 2024年 3月底，公司合并资产总额 15.07亿元，较上年底下降 3.03%，较上年底变化不大。其中，流动资产占 64.42%，非流动

　　资产占 35.58%。公司资产以流动资产为主，资产结构较上年底变化不大。

　　截至 2023年底，公司所有者权益 9.13亿元，较上年底增长 6.56%，主要系经营利润累积所致。其中，归属于母公司所有者权益占比

　　为 98.96%，少数股东权益占比为 1.04%。在所有者权益中，实收资本、资本公积和未分配利润分别占 17.87%、40.78%和 31.55%。所有者

　　截至 2024年 3月底，公司所有者权益 9.18亿元，较上年底增长 0.50%，较上年底变化不大。

　　跟踪期内，随着经营规模的扩张、应付账款的增加，公司负债规模有所增长，债务期限结构以长期债务为主，公司债务负担

　　截至 2023年底，公司负债总额 6.41亿元，较上年底增长 7.08%，主要系随着经营规模的扩张，应付账款增加所致。其中，流动负债

　　占 65.66%，非流动负债占 34.34%。公司负债以流动负债为主，负债结构较上年底变化不大。

　　截至 2023年底，公司全部债务 2.54亿元，较上年底下降 5.69%。债务结构方面，短期债务占 16.16%，长期债务占 83.84%，以长期债

　　务为主，长期债务全部为应付债券（华体转债）。从债务指标来看，截至 2023年底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资

　　本化比率分别为 41.25%、21.78%和 18.93%，较上年底分别提高 0.12个百分点、下降 2.15个百分点和下降 0.25个百分点。公司债务负担

　　截至 2024年 3月底，公司负债总额 5.90亿元，较上年底下降 8.05%，主要系应付账款减少所致。其中，流动负债占 62.84%，非流动

　　负债占 37.16%。公司以流动负债为主，负债结构较上年底变化不大。截至 2024年 3月底，公司全部债务 2.53亿元，较上年底下降 0.33%，

　　较上年底变化不大。债务结构方面，短期债务占 16.40%，长期债务占 83.60%，以长期债务为主，其中，短期债务 0.42亿元，较上年底增

　　图表 17 ? 公司债务结构情况 图表 18 ? 公司债务指标情况 资料来源：联合资信根据公司财务报告整理 资料来源：联合资信根据公司财务报告整理 截至 2024年 3月底，公司主要有息债务期限结构情况如下表。从债务期限结构来看，公司 1年以内到期债务 0.43亿元，短期集中偿

　　图表 19 ? 截至 2024年 3月底公司主要有息债务期限结构（单位：亿元）

　　跟踪期内，公司营业总收入大幅增长，综合毛利率明显提升、非经常性损益增加使得利润总额实现扭亏。与所选公司相比，

　　2023年，公司营业总收入同比增长 40.34%、综合毛利率同比提升 12.82个百分点，加之非经常性损益增加，使得利润总额实现扭亏。

　　2024年 1－3月，公司实现营业总收入 1.18亿元，同比下降 8.41%；实现利润总额 0.01亿元，同比下降 89.03%。具体见本报告“经营概

　　2023年，公司费用总额为 1.14亿元，同比增长 12.61%，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为 26.28%、39.80%、

　　30.25%和 3.67%。与所选公司相比，2023年，公司期间费用率较低，营业收入规模和净资产收益率处于较高水平。

　　2023年，公司实现投资收益 0.29亿元，同比增长 0.30亿元，主要系凯里项目债务重组收益增加所致，对营业利润影响较大；公允价

　　值变动净收益增加 0.36亿元，主要系华勤技术上市，公允价值变动收益增加所致；其他收益、资产处置收益以及营业外收支占营业利润比

　　跟踪期内，随着销售商品、提供劳务收回的现金增加，公司经营活动现金由净流出转为净流入；因银行理财赎回增加，投资

　　活动现金净流出规模有所收窄，公司对筹资活动仍存在较大依赖；由于本期未定向增发募集资金，公司筹资活动现金由净流入转

　　2023年，随着销售商品、提供劳务收回的现金增加，公司经营活动现金由净流出转为净流入；公司投资活动现金净流出规模同比下降

　　88.52%，主要系本期银行理财赎回增加所致；公司筹资活动前现金净流出规模收窄，但考虑到公司部分工程建设项目安装及在建项目投资所需

　　资金规模较大，对筹资活动存在较大依赖；公司筹资活动现金由净流入转为净流出，主要系公司 2022年定向增发募集资金到账，筹资活

　　2024年 1－3月，公司经营活动现金流量净额为-0.07亿元，投资活动现金流量净额为-0.03亿元，筹资活动现金流量净额为-0.03亿元

　　跟踪期内，公司长短期偿债指标均有所优化，偿债能力指标总体表现较好；公司或有负债风险小，具备一定的融资空间。

　　截至 2023年底，受经营利润扭亏、经营活动现金流净额由负转正等因素综合影响，公司长短期偿债指标均有所优化。由于债务规模

　　银行授信方面，截至 2024年 3月底，公司共获银行授信额度 13.30亿元，未使用额度为 12.82亿元，具备间接融资空间。公司为 A股

　　公司本部是公司核心运营主体，资产和债务规模较合并口径差异不大，债务负担尚可，所有者权益稳定性一般。

　　截至 2023年底，公司本部资产总额 14.62亿元，较上年底增长 8.02%。其中，流动资产 8.13亿元（占 55.64%），非流动资产 6.49亿

　　元（占 44.36%）。从构成看，流动资产主要由货币资金（占 21.05%）、交易性金融资产（占 14.75%）、应收账款（占 39.21%）、其他应收款

　　（占 9.37%）、存货（占 6.64%）、一年内到期的非流动资产（占 7.91%）构成；非流动资产主要由其他非流动金融资产（占 10.53%）、长期

　　股权投资（占 48.07%）、固定资产（占 10.85%）、其他非流动资产（占 20.69%）构成。截至 2023年底，公司本部货币资金为 1.71亿元。

　　截至 2023年底，公司本部负债总额 5.10亿元，较上年底增长 5.04%。其中，流动负债 2.93亿元（占 57.30%），非流动负债 2.18亿元

　　（占 42.70%）。从构成看，流动负债主要由应付票据（占 9.49%）、应付账款（占 66.86%）构成；非流动负债主要由应付债券（占 97.14%）

　　构成。公司本部 2023年底资产负债率为 34.92%，较 2022年底下降 0.99个百分点。截至 2023年底，公司本部全部债务 2.50亿元。其中，

　　短期债务占 15.19%、长期债务占 84.81%。截至 2023年底，公司本部短期债务为 0.38亿元。截至 2023年底，公司本部全部债务资本化比

　　截至 2023年底，公司本部所有者权益为 9.51亿元，较上年底增长 9.69%，主要系经营利润累积所致，所有者权益稳定性一般。在所

　　有者权益中，实收资本为 1.63亿元（占 17.15%）、资本公积合计 3.96亿元（占 41.64%）、未分配利润合计 3.23亿元（占 33.97%）、盈余公

　　2023年，公司本部营业总收入为 4.78亿元，总利润为 0.91亿元。同期，公司本部投资收益为 0.22亿元。现金流方面，截至 2023年

　　底，公司本部经营活动现金流净额为-0.07亿元，投资活动现金流净额-0.18亿元，筹资活动现金流净额 0.07亿元。

　　截至 2023年底，公司本部资产占合并口径的 94.05%；公司本部负债占合并口径的 79.62%；公司本部所有者权益占合并口径的 104.19%；

　　公司本部全部债务占合并口径的 98.24%。2023年，公司本部营业总收入占合并口径的 78.66%；公司本部总利润占合并口径的 154.53%。

　　公司在 ESG管理水平尚可，并在能力范围内履行社会责任，公司 ESG管理符合公司现阶段可持续发展要求。

　　环境方面，作为制造类企业，在建设和运营过程中需要消耗能源，产生二氧化碳等温室气体排放，同时也会产生废水、废气等废弃物。

　　为降低对环境的影响，公司制定并落实多项环保制度，加强生产过程中生态环境污染风险源及污染物排放控制，规避环境风险。2023年，

　　公司更换了 14台老旧电机；安装了 200千瓦太阳能光伏设备一套；淘汰了柴油叉车，更换了电动叉车 1台。公司于 2024年 3月 19日收

　　到成都市生态环境局出具的《成都市生态环境局行政处罚决定书》，因喷塑生产工序违反了《成都市大气污染防治条例》的相关规定，对

　　公司处以 2.96万元罚款。鉴于该行政处罚不属于重大处罚，且考虑到公司已采取相关措施进行自纠自查，未对公司生产经营造成重大不利

　　社会责任方面，公司落实投资者权益保护义务，参与社会公益。投资者权益保护义务按要求履行，公司设置专门的岗位及人员开展投

　　资者关系管理工作。社会公益方面，2023年，公司向社会捐赠善款物资总额 13.81万元。

　　治理方面，公司按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律法规要求，完善公司的法人治理，形成了以股东大会、董事会、

　　监事会与管理层各司其职、运营有效的制衡机制，治理结构和内控制度较为完善。2023年，公司召开了 3次股东大会、13次董事会、7次

　　监事会，审议了财务报告、关联交易、利润分配等重大事项。跟踪期内，公司高管不存在因违法违规而受到行政、刑事处罚或其他处罚的

　　基于对公司经营风险、财务风险及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 A，维持“华体转

　　附件 1-1 公司股权结构图（截至 2024年 3月底） 资料来源：企业来提供 附件 1-2 公司组织架构图（截至 2024年 3月底） 资料来源：公司提供

　　EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销 利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出

　　联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA级、CCC级（含）

　　以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

　　各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排除高信用

　　评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。